全球经济延续复苏势头有利股市稳步回升“请使用手机浏览器打开BOB全站手机客户端下载地址bobapp.net”

作者：刘利刚 澳新银行中国经济研究总监　　当前，主要经济体国家经济形势好于预期，市场此前担忧全球经济将经常出现二次探底风险已大大降低，全球经济衰退进程将有助中国股市景气度造好，这主要反映在市场的慎重情绪开始逐步消失、不足流动性仍将充沛等影响上。　　转入2010年第三季度，全球经济面对的不确定性正在逐步减少，主要经济体国家经济形势好于预期，尤其是市场此前担忧全球经济将经常出现二次探底风险的概率早已逐步减少。忽略，全球经济沿袭衰退势头将有助中国股市景气度造好。　　从全球范围来看，近期VIX 指数（体现市场风险偏爱程度，又称不安指数）大幅度回升，欧元、英镑及澳元等经常出现大幅度贬值，原油价格也在75-78美元一线取得较强承托，忽略美元和黄金开始走弱。

　　其中，欧元币值美元汇率从1.18声浪至1.30一线，欧元强大走势背后，体现了IMF与欧盟对希腊的救助早已开始大力发挥作用。同时，欧元体系也将创建一个金融平稳基金，这相等于欧元区内的国际货币基金组织，从而可以从机制上避免未来救助欧元区内危机国家的不确定性。另外，欧盟银行的压力测试有惊无险，强化了投资者对欧洲银行系统的信心。　　此前欧元的走弱也性刺激了欧洲核心国家德国和法国的出口竞争力。

从德国和法国近期发布的数据来看，它们的工业生产量及出口数据都刷新近年来高点，指出前期弱势欧元不利于欧洲的经济平稳与完全恢复。某种程度，二季度英国的GDP增长速度刷新4年来最慢速度，环比下降了1.1%，指出英国经济也开始逐步走强。

另外，欧元区订购经理人指数及消费者信心指数等指标造好，都表明欧洲经济已走到最艰难时期。因此，随着欧洲经济的恶化，将大大降低全球经济面对二次探底风险。　　走看美国经济的展现出，尽管部分宏观经济数据经常出现一定程度回头硬，但这只是指出美国经济已完成由再库存化推展的经济强大声浪，逐步回归经济快速增长的正常化阶段，这一特征可从苹果、IBM和摩根大通等美国大型公司财报远超过市场预期中可见一斑。这指出，经济性刺激政策不仅减少了美国经济再次下降风险，而且还对消费市场需求快速增长产生了显著效果。

例如，近期美国房屋存量开始显著上升，房价也经常出现一定幅度声浪。不过，失业率居高不下，又突显美国经济衰退会一帆风顺。

但是，从今年一季度和二季度GDP展现出分析，与2009年经济经常出现负增长（-2.4%）比起，预计今年美国经济增长率将有可能超过3%。这一经济增长速度非常强大，也避免了市场对美国经济有可能陷于滞涨的忧虑。

　　另外，中国经济也展现出不错。今年上半年GDP同比快速增长11.1%，按央行高官众说纷纭，中国事实上已沦为世界第二大经济体。随着外部环境的逐步恶化，以及经济展现出惊人预期，预计中国将在下半年主动、有助于、灵活性调整涉及政策，以维持经济快速增长重返正常化轨道。

　　随着国内外经济形势的逐步恶化，投资市场经常出现的新动向更加有一点注目。　　第一，市场的慎重情绪开始逐步消失。

从国际市场来看，7月份美国股市声浪幅度超过近8%。而通胀下降与实际利率走低，造成全球资金不得不找寻低收益资产，从而性刺激股市和房地产市场再次活跃。从国内市场来看，上证指数在过去数周经常出现较强声浪，也指出风险偏爱开始下降。某种程度，由于国内通胀率已超过3%左右水平，但基准利率只有2.25%，实际胜利率造成风险资产再次取得投资者注目。

　　第二，从流动性现状分析来看，目前低利率造成全球不足流动性仍非常充沛，这将对风险资产投资产生一定的推展起到。鉴于亚洲经济展现出比较较好，大量资金仍然待命亚洲市场，从而减少了亚洲市场的流动性，并推低市场利率。

从国内市场来看，央行仍将坚决货币政策稳定性，但不回避不会比上半年有助于限制流动性有可能，以适应环境国内经济形势的近期变化。　　第三，从估值的角度分析，今年二季度全球股市都经常出现大幅度暴跌，大部分股票的估值水平已正处于更为合理或甚至偏高区间，尤其是全球范围内大型公司二季度财报展现出较好，又更进一步推低了市场整体估值水平。这一分析某种程度限于于国内市场，如目前上证指数的估值水平仍正处于历史水平的上限区间，更进一步暴跌动能将逐步弱化。　　从上述这些影响因素来看，随着国内外经济面对的不确定性渐渐减少，这将对未来中国股市的急剧回落获取一个较好市场条件。

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